EV/FCF比率：従来のPERの代替

企業価値/フリーキャッシュフローと株価収益率

ジャック・コラン著

1. P/Eレシオ

とき 株価収益率 (キーボード/マウス）あなたは、 時価総額 として 利益現金を多く保有している企業、または報告された純利益よりも構造的に高い現金利益を持つ企業を考えてみましょう。

余剰現金は時価総額の大きな部分を占める可能性があるため、価格要因 過大評価されている利益要因は同時に 過小評価されている報告利益が現金利益よりも低いため、PERは高すぎるように見え、評価を歪めます。そのため、アナリストは キーボード/マウス 頻度はどんどん少なくなっていきます。

a. カウンター

時価総額 実際には現在の 経済的価値 企業の株価は、潜在的な買収者が現時点で支払うであろう価格を反映するべきです。

実際には、2つの経済的現実が欠けているため、これは起こりません。 長期債務（LT） よく知られている 現金 （短期投資および株式や債券などの流動性のある長期投資を含む）。

これらの要因は買収価格に大きな影響を与えます。時価総額が同じ2つの企業であっても、負債額と現金残高が異なると価値は異なります。

De 企業価値 of 企業価値（EV） したがって、資本化価値 + 長期負債 (流動部分を含む) − 利用可能な流動性として定義されます。

したがって、資本構成の異なる企業を比較する場合、時価総額を企業価値に置き換えるのがより現実的かつ有用です。

b. 分母

ウィンステン 敏感である 会計介入 （利息、金利変動、一時的な項目）。また、会社を運営するために必要な投資も考慮されていません。

したがって、 より純粋な基準：オブ フリーキャッシュフロー（FCF）これは営業活動から得た現金のうち、 へ 支払いは済んでいるので、自由に使用できます（再投資、配当、負債削減、自社株買いなど）。

意味： FCF = 営業キャッシュフロー − 設備投資 (CAPEX)。

別の構成:

• ネットウィンスト
• + 減価償却費
• − 運転資本の増減（流動資産 − 流動負債）
• - 有形固定資産への投資

FCFは選択（投資の延期など）によって変動することもあるが、 より信頼性が高い 次に純利益です。

2. EV/FCF比率

交換する キーボード/マウス によって EV/FCF比率P/Eと同様に、EV/FCFは、FCFが同じままの場合に投資を回収するのに何年かかるか、つまりキャッシュフローが経済資産の価値の何倍に資本化されるかを示します。

EV/FCF が低いほど、興味深くなります。 15未満の値（特に10未満）は注意が必要です。ベンジャミン・グレアムは、10における期待成長率34%に対して約15%の安全余裕があるとしています。

EV/FCF比率は、あなたが 全社で購入結局のところ、株式は所有権を表します。

注：この比率は、キャッシュフローが低い、またはマイナスの成長企業にはあまり役立ちません。その場合は、現在の投資が将来的に利益を生み出すかどうかを評価してください。できれば、 過去12か月 単なる年間の数字ではなく。

3. EV/FCF/G

EV/FCFは成長についてほとんど何も語らないので、 G （育つ）： EV/FCFを成長率で割ったものこれは、よく知られている PEG 比率の EV/FCF 版です。

経験則（ピーター・リンチ）： 株価はPERが成長率と一致するとき、適正価格とみなされます。EV/FCFにも同じ原則が当てはまります。

• PEG < 1: 過小評価されている
• PEG ≈ 1: 正しく評価された
• PEG > 1,25: 過大評価されている

例：PER = 25、成長率 = 25% → PEG = 1。利益が25%成長した場合、PERは20に低下し、株価はそれに応じて上昇します。PEG = 5（PER 50、成長率10%）の場合、株価は明らかに割高です。

EV/FCF/G 成長期待が加わるため、特に予測可能な収益成長に関しては、EV/FCF 単独よりも有益です。

4. EV/FCF/ROE

成長率（G）は不確実性があるため、アナリストは ROE（自己資本利益率） 代替案として。考え方は変わりません。EV/FCFがROEよりも低い場合、健全な比率を示します。

経験則: EV/FCF ≈ 1 は魅力的ですが、1,5 以上は魅力的ではありません。

5. FCFとEVの逆相関関係

K/Wと同様に、 利益率 使用された場合、ここでは逆を考えます。 FCF/EV、の フリーキャッシュフロー利回り.

FCF利回りは、 収量 現在の価格で購入した場合の期待値。代替品との比較がとても簡単になります。

6. EV/FCF/(G+Y)

成長率は低いが、 配当金 PEGは時々歪むので、 ペギー = P/E / (G + Y)。EV/FCFにも同じ考え方が当てはまります。 EV/FCF/(G+Y).

この比率は 成長率（G） en 配当利回り（Y） 配当企業のより現実的な姿を描きます。

簡単なFAQ

ジャック・コリン

基礎が健全であれば、財務数値を理解しやすくなります。
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